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全球市场甜蜜期持续 IMF预警流动性、信用风险

2017-10-13 09:12:23   

金融危机至今已近10年,银行等金融机构的韧性大大提升,全球资本市场也高歌猛进。2017年,全球经济同步复苏,从股市到债市,甚至从房地产到比特币,众多资产类别出现普涨,波动率(VIX)却持续徘徊在10的低位。

处于“甜蜜时期”的全球市场真的毫无风险吗?纵使金融体系较危机前强化,但是否暗流涌动?长期低利率政策又将对机构行为造成哪些风险?

国际货币基金组织(IMF)最新发布的《金融稳定报告》(GFSR)警告称,在低利率环境下,市场愈发追逐有限的高收益资产(低评级债券、股票),类似交易变得异常拥挤,脆弱性会随之从银行部门转移到非金融部门。

IMF金融顾问兼货币和资本市场部主任Tobias Adrian在接受第一财经记者专访时表示,中国信贷总量在过去十年翻番,但中国监管层已经注意到了信贷高速增长的风险,并积极采取措施(监管和货币政策方面)来抑制信贷过快增长,尤其是影子银行系统,这有助于金融稳定。

追逐收益、资产估值、波动率(红表示低、绿表示高)

经济甜蜜期仍存隐忧

当2008年金融危机全面爆发时,华尔街几乎天崩地裂,欧洲也震感强烈,众多全球系统性重要银行(GSIB)遭遇冲击,并将全球市场拖入深渊。

不过,IMF认为,GSIB的韧性在过去十年不断改善,这主要因为银行业监管的升级,银行大大强化了其资产负债表,资本金更为充沛,较2009年的规模上升了1万亿美元,同时整体资产有所下降。

此外,GSIB的流动性情况也有所改善,例如贷存比相比十年前显著下降,对于短期批发性融资的依赖度也不断下降。

IMF认为,随着资本金上升、流动性强化,GSIB在处置有毒资产方面也取得了重大进展,尤其是相关贷款和债券。眼下,三分之二的GSIB的非核心资产都已经处置,美国的GSIB在这方面则是最为领先的。

同时,GSIB面临的罚款和私人诉讼都从早前的高水平大幅下降。2011年到2016年,处罚金额总计约2200亿美元,相当于同期欧洲银行净利润的27%、美国银行的19%。

此外,整体宏观情况也较为理想。尽管美联储多次加息、启动缩表,但整体金融条件仍较为宽松。过快收紧可能会影响复苏的可持续性,并导致核心通胀无法达到央行目标。

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