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美联储加息:对美元指数和人民币汇率的冲击

2017-03-20 16:41:31   

2017年3月15日联储会议决定加息25bp,将联邦基金利率提升至0.75% ~1.00%的区间。2016年下半年至今,美国劳动力市场、通货膨胀、经济增长和金融市场表现良好,支持渐进加息。预计未来美国货币政策将逐步收紧,加息路径受到财政政策、能源价格、全球经济景气等因素的影响。

全球经济处于复苏态势,美联储加息对全球金融风险影响有限,海外避险资金没有大规模涌入美国国债市场,美元指数不涨反跌。人民币汇率维持基本稳定,对美元指数下跌反应迟钝。境内外汇市场供求失衡的格局没有发生根本扭转。未来仍需对美联储加息动向保持充分警惕。

一、美联储加息决议符合预期

2017年3月15日联储会议决定加息25bp,将联邦基金利率提升至0.75%~1.00%的区间,并小幅上调经济预期。决议发布后,美元汇率、美债收益率下跌,美股、黄金上涨。其中标普500指数盘中一度上涨超过1%。

美联储公开市场委员会认为2月份以来,劳动力市场进一步改善,经济活动继续温和扩张;家庭支出渐进增加,商业固定投资有所稳固;通胀近期更加接近2%的长期目标。

二、美国经济延续复苏态势

美国经济接近充分就业,通胀持续走高。美国失业率已经连续10个月在5%以下徘徊,接近自然失业率,近三个月新增非农就业平均20.9万,劳动参工率为62.9%。从通胀来看,油价和海外经济复苏推升美国2月总体CPI同比至2.7%,核心PCE物价同比已经连续6个月维持在1.7%的水平。核心PCE物价剔除能源和食品价格,能够反映未来的通胀预期。市场反映的通货膨胀补偿和调查反映的长期通胀预期仍处于低位。

美国经济基本面延续复苏态势。2016年下半年美国实际GDP增长率为2.75%,收入改善和财富增加推升家庭支出,房地产市场逐步复苏,商业固定投资相对较弱但从2016年底开始大幅好转。2月ISM制造业PMI指数为57.7,印证经济景气良好。美国的金融市场亦支持经济复苏,长期国债和房地产按揭利率随货币利率上涨,但仍处于历史地位;股票市场表现良好,尤其是金融部门的股指大幅上升;公司债券信用利差收窄;学生贷款、车贷、信用卡贷款等资格放宽;银行资产充足率和流动性缓冲充足。

三、未来美联储加息路径

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